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21世纪经济报谈记者 翁榕涛 实习生 耿好 卢泽杨 广州报谈

总投资特地350亿元的TCL科技（000100.SZ）广州华星t9产线，跟着产量逐渐擢升，进入利润开释期。2026年上半年，t9产线竣事营业收入79.26亿元，同比增长7.40%；净利润11.54亿元，同比增长203.99%，接近2025年全年水平。

近日，“寻找中国龙——高质料上市公司调研行”走进TCL华星t9产线，活动由南边财经全媒体集团旗下《21世纪经济报谈》和广州越声搭理辩论有限公司集会发起，南边财经投教基地集会出品。调研团就居品结构、产线协同、印刷OLED和玻璃基先进封装等议题与公司方面交流。

（南边财经投教基地调研团队走进TCL华星t9产线。照相：袁真真、梁卫东）

老本商场热心的是：频年来面板业务利润为何快速增长，增长能否合手续；TCL华星在玻璃基板上的手艺才气，能否胜仗延迟至高景气度的AI算力产业链？

走进位于广州黄埔的t9产线里面，21世纪经济报谈记者不雅察到，装载玻璃基板的载具由机械手臂取放，再经磁悬浮安装和顶部自动运载系统送往成膜、曝光、蚀刻等工序。车间内很少看到操作主谈主员，高度的自动化分娩组成了这座工场最直不雅的特色。

t9产线想象产能为每月加工18万片玻璃基板，2022年投产，2025年完成二期产量擢升。

公司公告涌现，t9产线的净利润由2024年的2.74亿元增至2025年的11.58亿元；2026年上半年进一步达到11.54亿元。按公开数据测算，t9产线的净利率由2025年的约7.2%升至本年上半年的约14.6%。

据了解，盈利改善主要与良率擢升、成本下落和居品结构变化相关。

TCL科技公司相关讲求东谈主在现场交流中暗意：“利润改善主要与新客户模式逐渐投产、氧化物半导体涌现手艺越过和居品结构调度相关，戴尔、联念念、惠普等品牌客户的相关模式正在逐渐加多出货。”

（TCL科技公司相关讲求东谈主与调研团队进行闲谈交流。照相：袁真真、梁卫东）

公开贵府涌现，t9产线已向联念念批量委用札记本电脑和涌现器面板。与电视面板比拟，札记本电脑、涌现器等中尺寸居品的客户认证周期更长、规格互异更大，相对来说利润率上限也更高。

t9产线讲求东谈主告诉记者：“本年t9产线氧化物背板手艺赢得要紧冲破，公司在SID2026完成移动率达50 cm²/Vs的氧化物居品的首发亮相，本年将推动该手艺的量产落地，竣事更高画质性能和更低功耗，为AI PC与下一代涌现开辟提供管制决策。因此有信心t9盈利才气在改日进一步增长。”

2025年，TCL科技完成了对t11工场（原LG Display广州LCD工场）的收购。t11产线与t9产线均位于广州，酿成双子星发展模式，这为t9居品结构调度提供了空间。据先容，t11产线想象产能同为每月18万片玻璃基板，TCL华星把该产线约三分之一产能转换为涌现器居品，并将部分订单从t9产线转往t11产线，使t9产线更齐集分娩高端涌现器、札记本电脑、平板电脑和车载面板。

公司预测，按照更新后的居品结构，以及跟着t11产线开辟折旧持续退出，t11产线本年的盈利水平可接近公司自建的8.5代液晶面板产线，2027年有望进一步改善。

本年8月，TCL科技以约93.25亿元收购t9运营主体广州华星半导体45%股权。由于t9此前已计入TCL科技归拢财务报表，这笔交游不会新增上市公司营业收入，但t9改日产生的利润将有更大比例包摄于TCL科技股东。

玻璃基封装是AI算力供应链里的一个新现象。往日两年，围绕AI算力繁衍出的封装、光互联、PCB（印制电路板）、液冷等硬件需求，制造业企业掀翻了一轮跨界潮，TCL科技恰是新的入局者。

t9等面板产线的另一项潜在价值，是在大尺寸玻璃上进行微米级加工的才气。一样需要微米级加工才气的面板级封装，可能是改日半导体先进封装的一个迫切发展标的，两者的开辟、工艺、供应链有相称经过的重合。

（位于广州市黄埔区的TCL华星t9产线园区。照相：袁真真、梁卫东）

跟着AI芯片封装面积扩大，传统有机材料基板更容易出现鬈曲，并面对散热和尺寸踏实性问题。玻璃芯基板以玻璃手脚芯层，平整度和热踏实性较好，可容纳更密集的表露相接，因此成为AI芯片先进封装的一条备选途径。

比如，TCL华星现存的自动化运载、薄膜千里积、光刻和蚀刻等表露加工才气，以及检测开辟和洁净厂房，不错裁汰早期研发和开辟考证时候。

涌现面板与芯片封装的工艺诚然有重合之处，然而仍存在一定手艺难点。

据先容，TGV（玻璃通孔）填铜、多膜层结构应力管控、玻璃基板深加工这些工艺每一个齐跟面板制造相关却又作假足疏通。需要通过组建专科团队，围绕上述要津工艺难点，与认识客户开展手艺交流和集会攻关。

此前TCL科技高管曾对外袒露，公司在玻璃基封装业务板块，接管与产业节拍匹配的鞭策方式，尽管早在2024年就已推出TGV制程样品，但本年才会要点插足，并推出完满样品。

玻璃基封装业务蓄意2028年中试线通线，投资10亿元以上，后续量产投资以客户订单为前提。TCL科技高管以为，中枢原则是要津考证不缺席，产业未考证时不外度插足，买卖化窗口出当前具备第一梯队的才气。

华创证券研报测算，TCL科技中试线投资或特地10亿元，后续是否建设量产线仍取决于客户订单。现阶段，这项业务仍处于样品开发和客户考证阶段。业内多把2028年前后视为玻璃基封装由样品考证走向买卖利用的迫切时候节点。

TCL华星现在的利润仍主要来自液晶涌现（LCD）业务。2026年上半年，TCL华星竣事营业收入502.7亿元、净利润39亿元，其中LCD业务收入同比增长9%，营业利润同比增长14%。

在建的t8产线用于布局下一代印刷OLED涌现手艺。模式总投资295亿元，想象产能为每月加工2.25万片玻璃基板，蓄意于2027年四季度投产。

印刷OLED通过喷墨打印方式酿成发光层，不错减少用于千里积发光材料的精致金属掩膜版，并省去部分真空蒸镀开辟。

TCL科技相关讲求东谈主告诉记者：“建设同等边界产线所需的开辟投资可比传统真空蒸镀途径低约30%，竣事边界量产后，成本有望责难15%以上。涌现成果方面，印刷OLED基于Real Stripe RGB竣事了像素竖状划定罗列，未必带来更踏实的颜色推崇与更结拜的画面体验。”

跟着t8产线行将建设完成，TCL华星用于新建产线和购置开辟的投资，将逐渐转向现存产线转换。

公司预测，2026年至2027年仍处于t8产线建设岑岭，2028年后涌现业务每年投资额或降至几十亿元，甚而更低。TCL华星计入成本的开辟折旧用度已于2025年见顶，2027年起降幅可能更知道。

若t9产线和t11产线连续增利、t8产线依期投产，涌现业务新建产线的资金压力将削弱，即便推敲玻璃基封装等新业务，由于其老本开支体量比涌现业务小一个数目级，合座现款流入仍有望呈踏实态势。

跟着存量产线折旧回落、老本开支岑岭逐渐往日，TCL华星的盈利质料和现款流有望改善。传统涌现业务组成利润和现款流基础，新式涌现与玻璃基封装则有望翻开中始终增漫空间。

合座来看，t9与t11的居品结构调度将连续夯实液晶涌现业务的利润基础，t8投产后有望推动印刷OLED进入边界化分娩阶段，玻璃基封装则为公司向AI算力产业链延迟提供新的业务空间。

华创证券以为，当前TCL科技的玻璃基板业务在估值层面反馈有限，主因是产业与业务均处早期——产业需求2028年后才起量，公司尚处要津工艺考证阶段，短期内枯竭可供订价的收入与利润。上述接洽中的任一事件落地，均组成生动的预期增量。 

越声搭理投资参谋人李浩楠以为，总体而言，TCL科技的中枢投资逻辑正逐渐从传统面板行业的周期性盈利成就，向居品结构升级、折旧成本改善与新手艺成长启动转机。后续要点关注高端居品出货、盈利改善的合手续性，以及新业务的买卖化进展。与此同期，仍需警惕面板价钱波动、下流需求变化及新手艺产业化不足预期等风险。

【越声搭理投资参谋人李浩楠（登记编号A0590625030002），不雅点及个股仅供参考，不手脚投资依据，据此操气派险自担。】

（视频编著：梁卫东）

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